Piyasaların Hafta Sonu Durumu: Fed Haftasına Sakin Girdik, Ama Kırılgan
22 Nisan itibarıyla piyasaların genel görüntüsü şu: dolar endeksi beş yıllık dağılımın alt çeyreğinde sıkışmış, petrol 101 doların üzerinde yeniden hareketlenmiş, Borsa İstanbul güçlü toparlanmayı sürdürüyor, altın son haftada düzeltme yaşarken Bitcoin dipten dönüş sinyalleri veriyor. Önümüzde Fed toplantısı (29 Nisan), ABD'nin ilk çeyrek büyüme ve PCE enflasyon verileri (30 Nisan), Türkiye'nin Nisan TÜFE'si (4 Mayıs) var — yoğun olayların birikmiş olduğu bir hafta başlıyor.
Varlıkların Genel Tablosu
| Varlık | Fiyat | 5 Gün | 1 Ay | 3 Ay | 1 Yıl |
|---|---|---|---|---|---|
| Gram Altın | 6.845 TL | -%2.3 | +%5.8 | +%3.9 | +%66.9 |
| Ons Altın | 4.740 USD | -%2.4 | +%4.7 | +%0.5 | +%42.8 |
| USD/TRY | 44.92 | +%0.2 | +%1.0 | +%3.3 | +%16.2 |
| EUR/TRY | 52.59 | -%0.5 | +%3.2 | +%2.6 | +%20.3 |
| BIST100 | 14.335 | +%0.6 | +%10.6 | +%9.4 | +%53.9 |
| Brent Petrol | 101.76 USD | +%11.3 | -%9.8 | +%43.9 | +%58.4 |
| Dolar Endeksi | 98.61 | +%0.6 | -%0.8 | +%1.6 | -%1.2 |
| Bitcoin | 78.460 USD | +%1.7 | +%17.3 | +%15.4 | -%33.7 |
| Ethereum | 2.392 USD | -%1.2 | +%16.3 | +%21.2 | -%47.4 |
Türkiye Tarafı: Yabancı Parası Geri Döndü
Son bir ayın en önemli gelişmesi yabancı portföy girişlerinin güçlenmesi. TCMB verilerine göre 10 Nisan haftasında 1.59 milyar dolarlık net giriş yaşandı — bunun 430 milyon doları hisse senetlerine, 713 milyon doları Devlet İç Borçlanma Senetlerine gitti. Önceki üç haftada kümülatif 2.1 milyar dolarlık giriş söz konusu.
Bu akışın iki somut yansıması var. Birincisi, BIST100 son bir ayda %10.6 yukarıda — bankalar başta olmak üzere büyük hisseler güçlü performans sergiledi. İkincisi, kur cephesi sıkı çapaya bağlı: USD/TRY son bir ayda yalnızca %1 yukarı çıkabildi, yıllıklandırılmış oynaklığı %1.7'ye indi — beş yıllık ortalamanın neredeyse onda biri. TCMB'nin 20 Nisan'da gerçekleştirdiği 9 milyar dolarlık döviz alımı, iki aylık 35 milyar dolarlık rezerv erimesinin ardından toparlanmanın başladığını teyit ediyor.
22 Nisan PPK toplantısında politika faizi %37'de sabit tutuldu. Bu, beş ardışık indirim sonrasında ilk sabit karardı — hafif şahin bir sinyal. Ex-ante reel faiz (politika faizi eksi 12 aylık enflasyon beklentisi olan %22) yaklaşık +%15 seviyesinde ve bu, TL varlıklarını yabancı yatırımcı için cazip kılmaya devam eden asıl denge.
Dolar Zayıf, Ama Neden Zayıf?
Dolar endeksi 98.61'de ve beş yıllık dağılımın alt çeyreğinde seyrediyor. Son bir ayda %0.8 düşmüş, son üç ayda %1.6 yukarıda — büyük resimde bir zayıflama trendi. Bu zayıflamanın arkasında üç faktör var: ABD on yıllık reel faizi bir ayda 10 baz puan geriledi; piyasa Fed'in 2026'daki ilk faiz indirim takvimi konusunda beklentilerini ılımlılaştırıyor; İran çatışması sonrası küresel risk iştahı kısmen döndü ve dolardan çıkış yaşandı.
Bu durum üç varlığı doğrudan destekliyor: altın, Bitcoin ve gelişmekte olan piyasalar. Türkiye'ye gelen yabancı akışının arkasındaki tek sebep reel faiz değil — dolar endeksinin zayıflığı da bu akışı mümkün kılıyor.
Altın: Motor Değişti
Gram altın son beş günde %2.3 geri çekildi ama bir aylık pencerede hâlâ %5.8 yukarıda. Asıl dikkat çekici bulgu hareketin bileşen ayrıştırması: son 60 günde gram altındaki yükselişin yaklaşık %86'sı kurdan geldi, yalnızca %14'ü ons altından. Son 20 günde ise tablo tersine döndü — son ataklar %81 oranında ons altından. Kur bacağı sıkı çapaya bağlandığı için uyuyor; gram altın tek bacak üzerinde duruyor, o bacak da ons altın.
Ons altın 4.740 dolar civarında, son beş günde %2.4 düzeltme yaşadı ama yıllık hâlâ %42.8 yukarıda. Önümüzdeki Fed toplantısı ana belirleyici — güvercin bir ton tarihsel olarak altını destekliyor, şahin sürpriz ise son iki Fed toplantısında olduğu gibi %5-7 arası satış getirebilir.
Petrol: Hürmüz Gerilimi Geri Döndü
Brent petrol 101.76 dolarda ve son beş günde %11 sert yükseldi. Bu son dönemin en volatil varlığı. Son bir ayda %10 düşmüştü, ama İran-ABD arasındaki ateşkes görüşmelerindeki kırılganlık ve Hürmüz Boğazı'ndaki gerilimin yeniden alevlenmesi fiyatları yukarı taşıdı. Petrol beş yıllık dağılımın %91 percentile'ında — tarihsel olarak yüksek. Bu seviyeden iki yönlü risk var: gerilim sürerse 110 doları test eder, barış görüşmeleri ilerlerse 85-90 bandına iner.
Bu durumun Türkiye için doğrudan yansıması var: enerji ithalatçısı bir ülke olarak Brent'in yüksek kalması cari açık ve enflasyon üzerinde baskı. TEPAV 21 Nisan'da yayımladığı raporda TCMB'ye "faiz artışı" çağrısı yaptı — enflasyon beklentileri geri yükselirse TCMB'nin 11 Haziran'daki bir sonraki PPK toplantısında sert hareket etme ihtimali doğuyor.
Kripto Cephesi: Aşırı Korkudan Sıradan Korkuya
Bitcoin tarihsel zirvesinden (124.753 USD) %37 aşağıda, 78.460'da. Ama ilgi çekici olan trend: son 20 günde %17.3, son 60 günde %15.4 yukarı yönlü hareket. Yani dipten dönüş başlamış görünüyor. Ethereum daha sert düştükten (1 yıl -%47) sonra benzer toparlanma sinyali veriyor (+%16 aylık, +%21 üç aylık).
Kritik sentiment göstergesi Fear & Greed Endeksi. Otuz gün önce 8'e inmişti — aşırı korku bölgesi; şimdi 32'de. Bu yükseliş, piyasa psikolojisinin en karamsar noktayı geride bıraktığını söylüyor. Kripto haber akışı da belirgin şekilde azalmış — son 30 günde sadece iki ilgili haber. Tarihsel olarak bu "manşet boşluğu" piyasa tabanlarıyla örtüşür.
Dikkat Çeken Anomaliler
Piyasaların bu döneminde üç klasik bağlantı bozulmuş durumda.
Birincisi, altın-güvenli liman refleksi çalışmıyor. 17-18 Nisan'da Hürmüz Boğazı'nın yeniden açıldığı haberinde — yani risk azaldığında — altın rekor kırdı. 20 Nisan'da ateşkes bozulduğunda ise altın geriledi. Klasik kuralın tersi. Piyasa altını şu an Fed-dolar ekseninden fiyatlıyor, jeopolitik eksenden değil.
İkincisi, Türkiye varlıkları arasında anomalik bir senkronizasyon var. Gram altın ile BIST100 arasındaki kısa vadeli korelasyon 0.43'e çıktı — beş yıllık ortalama 0.08. Normalde birbirine alternatif olan iki TL varlığı aynı motorla hareket ediyor: yabancı girişi ve TL güveni. Bu ilişki kırılırsa ikisi de birlikte satılabilir.
Üçüncüsü, Bitcoin klasik bear market patterine uymuyor. Yıllık oynaklık %39.5'e indi (beş yıllık ortalama %47), haber sessizliği tam, Fear & Greed dipten yukarı dönüyor. Bunlar tipik olarak düşüş sonrası yorgun taban aşamasının özellikleri — henüz yeni bir yükseliş tetikleyicisi yok ama satış baskısı da tükenmiş görünüyor.
Önümüzdeki Haftanın Gündemi
| Tarih | Olay | Önem |
|---|---|---|
| 28 Nisan | BOJ Faiz Kararı | Yen-dolar |
| 29 Nisan | Fed FOMC + Powell | Merkezi olay |
| 30 Nisan | ABD GSYH + PCE + ECB + BOE | Super Thursday |
| 4 Mayıs | Türkiye Nisan TÜFE | TL tarafı |
| 11 Haziran | TCMB PPK | Sonraki TR kararı |
Haftanın merkezi 29 Nisan Fed toplantısı. Piyasa sabit kararı %97 olasılıkla fiyatlıyor — yani karar sürprizi değil, ton sürprizi bekleniyor. Powell'ın kullanacağı dil — "faiz indirimi masada" tonuna yakın duruyorsa güvercin, "veri-bağımlı, aceleci değiliz" diyorsa şahin — son iki toplantıda altın ve TL varlıklar için %5-7'lik hareketler yaratmıştı. ECB ve BOE kararlarının aynı gün gelmesi, DXY'de ek volatiliteye yol açacak.
Genel Görünüm
Piyasalar bugün karışık ama yönü olan bir tablo sergiliyor: dolar zayıf, bu da risk varlıklarını destekliyor; TL varlıklarına yabancı akışı geri dönüyor; petrol yeniden gerilim modunda ve enflasyon riskini canlı tutuyor; altın ons eksenli fiyatlanıyor; Bitcoin birikim fazında. Hepsinin kesiştiği ortak nokta Fed ve onun 29 Nisan'da vereceği sinyal. Karar öncesi mevcut bandların büyük ölçüde korunması muhtemel görünüyor; asıl yön hareketi bu olaylardan sonra netleşecek.
Kısacası: sakin ama kırılgan bir hafta sonundayız. Mevcut durum bir denge noktası — hangi yöne gideceği Fed'in ve onu takip eden veri akışının elinde.
