JPMorgan, gelişmekte olan piyasalar (EM) kapsamındaki Orta ve Doğu Avrupa, Orta Doğu ve Afrika (CEEMEA) kurumsal kredi raporunda Türk tahvilleri için pozisyonunu Nötr seviyesine yaklaştırırken, tercih ettiği tahvilleri ağırlıklı olarak kısa vadeli ve yüksek kredi kalitesine sahip ihraçlarla sınırlandırdı. Raporda Mersin International Port, Limak Ports, TAV Havalimanları ve QNB Finansbank tahvilleri öne çıkarken; enerji, çimento ve banka sermaye benzeri tahvillerinin önemli bölümü Nötr seviyesine düşürüldü.
Rapor hakkında ayrıntılı haber: JP Morgan Türk tahvillerinde pozisyonunu değiştirdi: Dev banka, artık temkinli yaklaşacak
JPMorgan, MERSIN 28 tahvillerini (YTW yüzde 6,2) "Ağırlıklı Al" seviyesine yükseltti. Raporda şirketin istikrarlı ve savunmacı iş modeline sahip olduğu, genişleme yatırımlarının tamamlanmasının ardından güçlü nakit üretim kapasitesi sunduğu belirtildi. Tahvillerin, benzer kredi notuna sahip devlet tahvillerine kıyasla daha yüksek spread sunduğu ifade edildi.
Kurum, LIMISK 36 tahvilleri (YTW yüzde 9,3) için "Ağırlıklı Al" tavsiyesini sürdürdü. Raporda Limak Ports'un istikrarlı faaliyet yapısına ve pozitif serbest nakit akışına sahip olduğu kaydedildi. Tahvillerin amortisman yapısı nedeniyle refinansman riski taşımadığı vurgulandı.
JPMorgan, TAVHL 28 tahvillerinde (YTW yüzde 6,4) "Ağırlıklı Al" tavsiyesini korudu. Raporda TAV tahvillerinin kısa vadeli olduğu ve Türkiye'nin ülke notunun üzerinde kredi notuna sahip bulunduğu belirtildi. Tahvillerin devlet tahvillerine kıyasla daha yüksek spread sunduğu ifade edildi.
JPMorgan, QNBFB 29 (YTW yüzde 6,3) ve QNBFB 31 (YTW yüzde 6,6) tahvillerini "Ağırlıklı Al" tavsiyesiyle izlemeye başladığını duyurdu. Raporda, QNB Finansbank'ın üst düzey tahvillerinin geçmiş stres dönemlerinde devlet tahvillerine göre daha iyi performans gösterdiğine dikkat çekildi. Bu durumun, ana ortaklıktan gelebilecek potansiyel sermaye ve likidite desteği beklentileriyle ilişkili olabileceği belirtildi.
JPMorgan, yüksek beta grubunda yer alan yenilenebilir enerji ve elektrik dağıtım şirketlerine ilişkin tavsiyelerini "Aşırı Pozitif" seviyesinden "Nötr"e çekti. Notu düşürülen tahviller arasında ADMELE 31 (YTW yüzde 10,3), AYDEMT 30 (YTW yüzde 9,9), GDZELE 29 (YTW yüzde 10,1), LIMYEN 30 (YTW yüzde 9,5) ve ZOREN 30 (YTW yüzde 19,6) yer aldı.
JPMorgan, acil bir kredi olayı beklemediğini belirtirken, şirketin varlık açısından güçlü yapısına rağmen tahvillerde yakın vadede ilave değer kaybı yaşanabileceğini ifade etti. Kurum, özellikle 2026 ikinci çeyrek sonuçlarının yakından izleneceğini kaydetti.
JPMorgan, çimento sektöründeki yüksek beta tahvillerini de "Nötr" seviyesine düşürdü. CIMKOC 30 tahvilleri (YTW yüzde 8,9) ile LIMAK 29 tahvilleri (YTW yüzde 9,3), tavsiyesi indirilen ihraçlar arasında yer aldı.
Rapora göre banka sonsuz vadeli ve Tier 2 tahvillerindeki pozisyon da "Nötr" seviyesine çekildi. Bu kapsamda GARAN 34 T2 (YTW yüzde 7,9), AKBNK 35 T2 (YTW yüzde 7,9), YKBNK 34 T2 (YTW yüzde 7,8), AKBNK 29 Perp (YTW yüzde 8,9) ve YKBNK 29 Perp (YTW yüzde 9,1) tahvilleri için tavsiye düşürüldü.
JPMorgan, Türkiye Varlık Fonu eğrisine ilişkin tavsiyesini de "Nötr" seviyesine indirdi. Kurum, Türkiye Varlık Fonu'nun bilançosuna yönelik olumlu görüşünü koruduğunu belirtirken, not indiriminin Türkiye pozisyonunu genel olarak Nötr seviyeye yaklaştırma stratejisinin bir parçası olduğunu ifade etti.
