Fotoğraf: iStock İlgili Hisseler GARAN 130.5 (0.93%) ISCTR 13.8 (0.58%) AKBNK 69.35 (-1.07%) YKBNK 35.92 (-1.16%) ABD'li yatırım bankası Goldman Sachs, Türk bankacılık sektörüne ilişkin yayımladığı yeni değerlendirme raporunda, yüksek enflasyon ve faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalabileceği öngörüsü nedeniyle sektöre yönelik yaklaşımını daha seçici hale getirdiğini açıkladı.
Kurum, yüksek enerji fiyatlarının enflasyon baskılarını sürdürdüğünü ve bunun faiz indirim sürecini geciktirdiğini belirterek, 2026 yılı için ortalama özkaynak karlılığı (ROE) tahminini yaklaşık yüzde 30'dan yüzde 27 seviyesine düşürdü.
Goldman Sachs, son jeopolitik gelişmeler sonrası Türk bankalarının piyasa değerlerinde gerileme yaşandığını ancak olası bir rahatlama rallisine rağmen uzun süre yüksek seyredecek enflasyon ve faiz ortamının bankaların kâr beklentileri üzerinde aşağı yönlü risk oluşturduğunu ifade etti.
Raporda özellikle 2026'nın ikinci çeyreğinden sonra net faiz marjlarında (NIM) görülebilecek daralmanın bankaların özkaynak kârlılığı üzerinde baskı yaratabileceği belirtildi.
Kurum, bu risklerin özellikle Akbank T.A.Ş. ve Türkiye İş Bankası AŞ açısından daha belirgin olduğunu, Garanti BBVA ile Yapı ve Kredi Bankası AŞ tarafında ise aşağı yönlü revizyon riskinin daha sınırlı görüldüğünü kaydetti.
Goldman Sachs, Garanti BBVA için tavsiyesini "Nötr"den "Al" seviyesine yükseltti. Banka için 12 aylık hedef fiyat ise 173 TL'den 161 TL'ye revize edildi.
Raporda Garanti'nin yüksek faizsiz fonlama payı ve düşük toptan fonlama bağımlılığı sayesinde mevcut piyasa oynaklığına karşı daha savunmacı bir görünüm sunduğu ifade edildi.
Akbank için 12 aylık hedef fiyat 93 TL'den 82 TL'ye, Yapı Kredi için ise 48 TL'den 44 TL'ye indirildi.
Goldman Sachs, her iki bankanın da tarihsel çarpanlarına göre primli işlem gördüğünü ve Garanti BBVA'ya kıyasla değerleme iskontolarının önemli ölçüde kapanmasının risk-getiri dengesini daha nötr hale getirdiğini belirtti.
Türkiye İş Bankası AŞ için ise "Al" tavsiyesi korunurken, hedef fiyat 21 TL'den 18 TL'ye düşürüldü.
Goldman Sachs, yaklaşık yüzde 30 seviyesindeki sektör iskontosunun mevcut görünümde haklı olmadığını savunurken, faiz indirim döngüsünün yeniden başlaması halinde İş Bankası'nın net faiz marjı ve özkaynak kârlılığındaki toparlanmadan en fazla fayda sağlayabilecek bankalar arasında yer aldığını değerlendirdi.
Raporda ayrıca bankaların ücret ve komisyon gelirleri, trading faaliyetleri ve sıkı operasyonel gider yönetimi sayesinde marj baskısını kısmen telafi edebileceği vurgulandı.
