İlgili Hisse PGSUS 173.4 (1.05%) Fitch Ratings, Pegasus Hava Taşımacılığı'nın yabancı ve yerel para cinsinden uzun vadeli kredi notlarını "BB-" seviyesinde teyit ederken, görünümünü "pozitif"ten "negatif"e revize etti.
Kuruluş ayrıca şirketin teminatsız kıdemli borç notunu "BB-", toparlanma notunu ise "RR4" olarak korudu.
Fitch, negatif görünüm kararında Pegasus'un faaliyet performansındaki bozulma ile 2026 yılında kredi metriklerinde beklenen zayıflamayı etkili gördü.
Kuruluşa göre bu görünümde, İran savaşı nedeniyle Ortadoğu pazarlarına yüksek maruziyetin trafiği aksatması, bilet getirilerini zayıflatması ve akaryakıt maliyetlerini sert biçimde artırması belirleyici oldu.
Devam eden kapasite büyümesinin de zaten belirsiz olan faaliyet ortamına ilave uygulama riski eklediği belirtildi.
Fitch, Pegasus'un EBITDAR net kaldıraç oranının 2025'teki 4,2x seviyesinden 2026'da 6,2x'e çıkmasını, ardından yolcu trafiği ve kârlılığın toparlanmasıyla 2027'de 3,8x'e gerilemesini bekliyor. Buna karşın kaldıraç oranının 2028'e kadar negatif hassasiyet eşiği olan 3,7x'in üzerinde kalacağı öngörülüyor.
Kuruluş, brüt kaldıraç ve karşılama oranlarının da 2026-2029 döneminde hassasiyetlerin dışında kalmasını bekliyor.
Fitch, Pegasus'un not verdiği EMEA düşük maliyetli hava yolu şirketleri arasında İran savaşı nedeniyle etkilenen pazarlara en yüksek maruziyete sahip şirket olduğunu belirtti.
Şirketin uluslararası kapasitesinin yaklaşık yüzde 15'i Ortadoğu ile bağlantılı bulunuyor. Hava sahası kapanmaları nedeniyle bu operasyonların önemli bölümünün durduğu, bölgesel talep ve rezervasyonların ise özellikle kritik seyahat dönemlerinde zayıfladığı kaydedildi.
Kuruluş, söz konusu etkinin en yoğun şekilde, havayolları için yıllık FAVÖK'ün yaklaşık üçte birinin oluştuğu 2026'nın ikinci çeyreğinde hissedileceğini belirtti. En önemli kazanç dönemi olan üçüncü çeyrekte toparlanmanın ise gerilimin ne hızda azalacağına ve trafiğin ne ölçüde normalleşeceğine bağlı olacağı ifade edildi. Irak, Lübnan, Ürdün ve BAE operasyonlarının mayıs başından bu yana kademeli olarak yeniden başladığı kaydedildi.
Fitch, Pegasus'un 2026 EBITDAR'ının rota kapanışları ve yüksek akaryakıt maliyetleri nedeniyle belirgin şekilde gerilemesini bekliyor.
Zayıf uluslararası yolcu talebi, kısalan rezervasyon süreleri ve kapasite kaydırmalarının bilet getirileri ile gelirleri baskıladığı, yüksek yakıt fiyatlarının ise faaliyet giderlerini artırarak marjları daralttığı ifade edildi.
Pegasus'un 2026 yakıt tüketiminin yüzde 62,5'ini hedge etmiş olmasının bir miktar koruma sağladığı, ancak hedge edilmeyen bölüm ve genişleyen jet yakıt marjlarının baskıyı sürdürdüğü belirtildi.
Fitch, 2026 EBITDAR'ını yaklaşık 527 milyon euro, 2025 EBITDAR'ını ise 816 milyon euro olarak öngördü.
