ABD'de tahvil getirilerindeki yükseliş yatırımcıları tedirgin ediyor. 10 yıllık ABD Hazine tahvilinin faizi yüzde 5,21'in üzerine, 30 yıllık tahvil faizi ise yüzde 5,5'in üzerine çıktı.
Buna karşın S&P 500, 13 Ağustos'ta gördüğü 7.816,70 puanlık gün içi rekorun yalnızca yüzde 1,4 altında bulunuyor.
Peki tahvil faizleri hangi seviyede borsa üzerinde daha ciddi baskı yaratmaya başlayabilir?
Bank of America'nın 1986'dan bu yana yayımlanan veriler üzerinden yaptığı analize göre, 10 yıllık tahvil faizi yüzde 0 ile yüzde 7 arasında kaldığında S&P 500'ün ileriye dönük F/K çarpanı yaklaşık 16 seviyesinde istikrarlı kaldı.
İlk olarak, tahviller yatırımcılara daha yüksek risksiz getiri sunarak hisse senetlerinin cazibesini azaltabiliyor.
İkinci olarak, daha yüksek faiz oranları şirketlerin gelecekte elde edeceği kârların bugünkü değerini aşağı çekiyor. Bu durum özellikle yüksek büyüme beklentilerine sahip şirketlerin değerlemeleri üzerinde daha belirgin etki yaratabiliyor.
Bank of America'nın analizi, yüzde 7 seviyesinin yalnızca psikolojik bir eşik olmadığını, bu seviyenin üzerinde hisse senedi değerlemelerinde tarihsel olarak daha belirgin bir düşüş görüldüğünü ortaya koyuyor.
Bank of America faiz stratejisti Meghan Swiber, temel senaryosunda 10 yıllık tahvil getirisinin yüzde 7'ye yükselmesini beklemiyor.
Ancak Swiber'a göre ABD Merkez Bankası'ndan (Fed) daha yüksek faiz beklentileri, güçlü ekonomik büyüme ve yüksek enflasyon tahvil piyasası üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir.
Bank of America, faizlerde daha yüksek seviyelerin önümüzdeki dönemde görülmesini bekliyor.
Bu seviye, Bank of America'nın tarihsel olarak değerlemelerde daha belirgin bozulma gözlemlediği yüzde 7 eşiğinin altında bulunuyor.
Ancak faizlerin yükselmeye devam etmesi halinde yatırımcıların tahvil getirileri ile hisse senedi değerlemeleri arasındaki dengeyi daha yakından izlemesi gerekecek.
Bank of America, iki yıllık faizlerde kısa pozisyonunu korurken uzun vadeli tahvillerde düşük ağırlıkta kalınmasını öneriyor.
Piyasa açısından kritik soru ise faizlerin yüzde 7'ye ulaşıp ulaşmayacağından çok, yükselişin ne kadar daha devam edeceği.
Tarihsel veriler, yüzde 7'nin üzerinde S&P 500 değerlemelerinin belirgin şekilde gerileyebildiğini gösteriyor. Ancak Bank of America'nın mevcut temel senaryosu, 10 yıllık faizin bu seviyeye ulaşmasını öngörmüyor.